e>
沪铝二季度在供需短期错配叠加国内逆周期调控下产生了一波反弹,最高点14400元/吨,之后铝价高位回落,目前在宏观美联储降息预期下,沪铝中枢有所抬升,后市沪铝走势如何?
我们认为供应端将主导铝价走势,氧化铝价格下行造成铝厂利润修复,进而促进电解铝冶炼厂投放新产能和复产,供应端压力逐渐显现;同时在需求端缺乏亮点的情况下,我们对后市沪铝上行空间有限,策略上建议逢高沽空。
氧化铝价格近期延续跌势,7月16日河南一级氧化铝报价2621元/吨,相对于6月11日的最高价3178元/吨,下跌了557元/吨。根据我们的测算,电解铝平均完全成本下降了近1000元/吨。结合长江现货铝价,7月16日电解铝企业利润已转为盈利200元/吨。
国内方面,氧化铝企业维持高开工率,据百川统计目前全国氧化铝总产能为8614万吨,截至7月11日,氧化铝开工产能7290万吨,开工率84.63%。海外方面,4月阿联酋铝业200万吨新增氧化铝产能投产,5月巴西贝伦联邦法院通过刑事诉讼解除了Alunorte氧化铝精炼厂的生产禁令,允许Alunorte在运行一半的产能后提升至正常生产。下半年氧化铝的供应压力继续增加,氧化铝价格仍未触底,电解铝企业的成本仍有下降空间。电解铝企业利润的修复将进一步推动新增和复产产能的释放。
2019年上半年电解铝供应增速维持低位,根据上海有色网数据显示,6月中国电解铝产量 293.3 万吨,同比减少 2.91%,2019 年 1-6 月国内电解铝总产量1749.7 万吨,同比减少 1.6%。在铝价表现低迷背景下,短期新增及复产产能投放意愿和速度均较低。
根据百川数据显示,截至2019年7月18日,2019年国内电解铝待复产规模153万吨,已经复产8.5万吨,待复产规模144.5万吨。截至2019年7月18日,国内电解铝已建成待投产产能364.55万吨,已投产的112.8万吨,待投产的产能251.75万吨。新增待投产和待复产合计产能达396.25万吨。在氧化铝价格下跌、电解铝利润不断修复的情况下,这两部分产能将逐渐释放,从而增加供应端的压力。
铝下游消费中,房地产是铝需求的中坚力量,新开工和竣工的劈叉延续,从房屋建设工程方面来讲,安装工程投资通常滞后于建筑工程投资,通过对历史房地产业两项投资额进行分析,这一滞后期通常在1年左右,因此我们认为从今年第四季度起 房地产安装工程投资额将有望迎来一轮新的增速,这将带动铝建筑型材的消费。
电网方面,从国网招标情况来看,2019年铝电缆全年交货量远超2018年,并且下半年或将有所放量增幅较上半年近30万吨。因此预计下半年国内电缆消费将有所好转,但是电力在铝消费占比只有12%,因此对铝的贡献整体有限。
汽车方面,2019年5月汽车产量185.9万辆,当月同比下降17.30%,降幅有所缩窄,环比上月小幅增加2.5%。虽然下滑趋势有所放缓,但是短期对于铝需求拖累仍然明显。
铝材出口方面, 海关数据显示6月未锻轧铝及铝材出口量50.6万吨,出口环比5月下降9.70%,铝材出口出现下降。随着阿根廷等国也对中国出口铝箔等产品展开反倾销调查;叠加沪伦比值继续扩大大幅压缩国内铝材出口企业的利润,预计后期铝材出口将继续回落。
本报告中的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中资料来源的可靠性,但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更,在任何情况下,我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论,未免发生疑问,本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。返回搜狐,查看更多