2023年,沪铝期价呈现宽幅振荡格局,主要运行区间在17500—19500元/吨。年初,在贵州、云南减产的共同提振下,铝价单边快速从17800元/吨涨至19500元/吨。然而,随着海外多家银行破产,市场对银行体系风险的担忧情绪重燃,受避险情绪影响,大宗商品普遍下行,沪铝跟随外盘持续走低。三季度,受国内房地产调控政策提振,以及国内铝锭低库存基本面支撑,铝价走出一波上涨行情。然而,国庆节后铝市消费没有到达预期,进口铝锭加速进入国内市场,铝锭社会库存超预期累积,再度令铝价承压下行。总体来说,2023年铝市多空兼具,沪铝未能走出突破性行情。
国产铝土矿方面,2023年,国产铝土矿供应紧张格局延续。据第三方资讯机构统计,2023年1—11月,国内铝土矿累计产量6112.4万吨,累计同比下降1.3%。目前,山西、河南地区铝土矿现货偏紧趋势加剧,短期内矿石紧缺局面或难扭转。受此影响,2024年国内铝土矿产量或难增加。
进口铝土矿方面,2023年1—10月,我国累计进口铝土矿11771万吨,累计同比增长14%。通过对海外主要铝土矿出口国(几内亚和澳大利亚)的铝土矿项目进行梳理,预计2024年海外铝土矿将较2023年增加约1755万吨,海外铝土矿过剩程度或进一步加剧,其中多数将流入国内。因此,预计2024年我国铝土矿供应将转为过剩。
价格方面,2023年,国内氧化铝价格整体波动不大,呈现先抑后扬走势,主要运行区间在2810—3010元/吨。2023年下半年,因云南复产带来西南氧化铝缺口,以及矿端扰动抑制其产量,带动氧化铝价格走强。2023年6月19日,氧化铝期货上市,期货参与者增多,氧化铝不再简单地根据供需定价,市场环境变化带来的价格波动加剧,交易机会也随之增加。
生产方面,截至2023年11月,我国氧化铝建成产能为10000万吨,运行产能为8207万吨,全国开工率为82.1%。2023年1—11月,我国氧化铝累计产量达7300.9万吨,同比增长3.0%。目前,国内氧化铝在建产能依旧偏多,在建的新项目产能规划约3920万吨,闲置产能复产也对2024年产量增加有贡献。总的来看,2024年国内氧化铝过剩压力将进一步加剧。
综合来看,预计2024年氧化铝价格将有下跌预期。一方面,氧化铝延续过剩态势,且过剩幅度有所扩大;另一方面,铝土矿供应偏紧格局预期有所改善,但预计改善幅度有限。
产能和产量方面,截至2023年1—11月,国内电解铝累计产量3794.6万吨,同比增长3.6%。截至2023年11月,国内电解铝建成产能约为4519万吨,国内电解铝运行产能约为4189万吨,行业开工率为92.7%。2023年,电解铝产量同比增速呈现前期迅速、后期平稳的特点,主要受到云南、贵州、四川地区冶炼产能多次停复产的影响。我们预计,2024年电解铝产能增长将非常有限,要关注云南2023年11月慢慢的开始的部分限电减产,减产将维持到2024年5月,同时不排除进一步减产的可能。
进出口方面,2023年1—10月,电解铝累计净进口量105.9万吨,同比增长346.8%。2023年,俄铝进口长单签订,加之从8月开始至今的进口窗口打开,进口量超预期增长。2024年,俄铝长单可能维持,叠加人民币升值有利于进口窗口打开,全年电解铝进口将维持高位。
库存方面,2023年春节过后,电解铝社会库存表现为持续去化,从最高的126.9万吨下降至国庆节前的49万吨。国庆节期间,企业放假叠加旺季消费不旺,形成一个多月的累库走势。2023年11月中旬,云南减产去库拐点再度形成。我们预计,到2024春节放假之前,铝锭库存将持续去化走势。
成本方面,2023年,电解铝全行业理论平均利润整体呈现高位状态,多数时段基本保持在1500—3000元/吨。2024年,预焙阳极在成本石油焦支撑下将弱稳运行,因供应过剩加剧氧化铝价格存下行压力,动力煤偏强振荡。综上来看,电解铝成本预计在15800—16500元/吨。
据第三方资讯机构数据,2023年,我国铝型材产量2145万吨,同比增长6.7%。其中,建筑型材年产量1169.0万吨,同比增长1.4%;工业型材年产量1075.0万吨,同比增加25.3%。在工业型材中,光伏型材对整体型材行业的积极拉动作用显著,主要由于新能源板块加快速度进行发展,下游需求量开始上涨迅速,带动光伏型材产量大增。
2023年,我国铝板带产量预计1230万吨,同比下降4.3%;铝箔总产量预计450万吨,同比下降5.3%。分产品来看,2023年,罐体料产量下降较为显著;钎焊材、电池箔产量依然保持比较高增速,这主要得益于新能源行业加快速度进行发展。国内房地产竣工表现良好,叠加全球高温天气带动,空调箔产量大幅增加。
此外,多个方面数据显示,2023年1—11月,铝材出口483.1万吨,同比减少15.4%。国内铝材出口利润重心下滑,铝材出口难有大的增量预期。
房地产方面,2023年,在“保交楼”政策加持下,房地产竣工端出现明显增长,截至10月,房地产累计竣工量同比增长19.0%。考虑到2023年年底及2024年上半年多数楼盘集中验收和交付,竣工端有望保持增长。2023年12月,中央经济工作会议明确了2024年房地产市场工作中的防范化解风险、快速推进“三大工程”建设、加快构建房地产发展新模式三大主线。后期可关注城中村改造、保障性住房建设等带来的消费边际提振。
新能源方面,对铝需求的拉动大多数表现在光伏及新能源汽车用铝增量上。汽车方面,2023年1—10月,新能源汽车产销量分别达735.2万辆、728万辆,同比分别增长33.9%、37.8%。新能源汽车轻量化要求,推动铝合金在新能源汽车中的应用;新能源汽车平均单位充电桩消耗约2KG铝,预计至2025年能拉动0.806万吨铝消费量。光伏方面,国家能源局公布的2023年1—10月全国电力工业统计多个方面数据显示,光伏新增装机量达到142GW,同比增长1.44倍。据第三方资讯机构测算,我国2023年光伏行业用原铝总量或达293万吨附近,同比增长120万吨。展望2024年,全国电力行业的硬缺口任旧存在,并且光伏作为国家重点项目也是基建稳定经济的重点板块,光伏装机的潜力和空间犹存。
电力消费方面,电力消费本身就具有稳增长逆周期调节作用,加上万亿国债助力基础设施和高质量项目建设,预计2024年电力板块消费将延续加速状态。一方面,新型电力系统建设面临电力供需紧张、新能源消纳两大核心痛点问题,系统建设可能延续高景气;另一方面,2023年10月财政部决定增发国债,预计2024年基建、固定资产投资同比增速将分别被上修2.5个百分点和1.6个百分点。
白色家电方面,多个方面数据显示,2023年1—10月,全国家用电冰箱产量同比增长14.1%,房间空气调节器同比增长12.4%。白色家电行业稳步增长对用铝需求也有提振,随着国内家具家电消费领域迎来多重利好政策支撑,从“促消费20条”方案能够准确的看出,未来国内家居、家电消费将成为促消费扩需求的亮点,为未来用铝消费提供良好支撑。
供应方面,国产铝土矿供应维持偏紧格局,2024年海外铝土矿将补充国内缺口;氧化铝产能过剩将进一步加剧;国内电解铝产能达到天花板,云南供应干扰仍存,国内供应或存缺口,2024年电解铝产量预计会增长2.5%,至4267万吨。
需求方面,虽然消费端表现出季节性环比回落,但消费韧性尤强,新能源领域将继续为国内铝消费贡献主要驱动力,预计2024年国内原铝消费将增长2.8%,至4373万吨。
综合以上分析,我们大家都认为,2024年电解铝供需矛盾可能不突出,若无突发事件,铝价向上或向下突破难度较大,预计2024年铝价运行区间在17000—20000元/吨,全年均价料在18500元/吨附近。
投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才使用者真实的体验计划
不良信息举报电话举报邮箱:增值电信业务经营许可证:B2-20090237